新华财经北京8月13日电（经济分析师郭桢）近两个月以来，人民币对美元汇率呈震荡走高趋势。截至8月13日，人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9429。与6月初相比，上涨了2000多个基点。人民币持续升值的基础是中国经济好于全球其他国家的经济，人民币资产得到了国际资本青睐。
一、今年以来人民币汇率“过山车”般的行情
今年年初以来，人民币汇率上演“过山车”一般的行情。前五个月，人民币汇率几乎单边下行，7.20关口一度告急。然而，6月以来人民币汇率走势峰回路转，近两个月已反弹超过两千基点，目前人民币升值预期正在增强。
出现过山车行情主要原因是，新冠疫情暴发后，人民币汇率遭遇了国际空头狙击。特朗普政府和美联储推出了一系列量化宽松的经济刺激措施，美股在短暂跌宕后连创新高。国际热钱认为美股是较好的投资标的，因而在华热钱纷纷换成美元或其它外汇出走，导致市场对人民币需求变少，人民币汇率一直单边贬值，一度欲跌破7.20大关。进入6月份后，全球疫情局势逐渐明朗。中国采取了有力措施，控制住疫情蔓延，逐步开展复工复产，经济稳步复苏，成为世界公认的唯一GDP涨幅为正的经济体。
而美国防控不力导致疫情泛滥，新冠感染数迭创新高。尽管美联储利用量化宽松货币政策刺激经济，但反弹无力。同时，美国社会出现了大规模动荡。今年又是美国的大选年，各党派互相攻击，选情扑朔迷离，加剧了社会的动荡。国际资本亟需稳定增值，因此中国成为了国际资本的最优选择。随着外资不断涌入中国，推动了人民币接连升值。
二、美国经济不振 美元指数下跌
人民币汇率上涨的一个重要原因是美元指数的跌落。目前，美元指数处于近两年来的低位。美国经济反弹出现弱于预期走势，美元转向上行的动力不足。7月当月，美元指数贬值4.4%，对英镑贬值6%，对欧元贬值5%，对瑞士法郎和澳元贬值4%，创下过去十年来的最大跌幅。
首先是美国政府对新冠疫情防控不利。7月中下旬是美国新冠疫情二次暴发的集中点，并一直延续到8月份。截至8月12日9时，美国新冠病毒肺炎累计确诊5304379例，累计治愈2755089例，累计死亡167589例，现有确诊2381701例。尤其令人关注的是，白宫曾宣称儿童是免疫群体，实际上美国儿童新冠阳性病例已达到10万人以上。美国新冠疫情持续恶化，确诊和死亡人数不断地刷新记录，对美国经济、就业造成了很大的影响。
其次是美联储大开印钞机以挽救美国经济。持续实施宽松货币政策强化了市场对美元持续贬值的预期。7月份，美联储的利率决议是维持0-0.25%区间不变，美联储在疫情之后的“大水漫灌”，缓解了市场对美元流动性“短缺”的认识，弱化了美元走强的动力。近期，美国政府又在酝酿新一轮疫情扶持计划方案，规模约1万亿美元，仍然是以过度宽松财政来刺激经济。由于美元在全球央行储备中占比约为62%，全球不得不共同消化这一波大“洪水”，对美元指数会继续打压。
第三是美国经济数据虽有所“好转”，但并不能让市场满意。8月7日最新公布的美国7月份非农数据显示，新增非农就业人数为16.7万人，预期值为150万人，前值为431万人。与6月相比，非农就业人数减少了302.8万人。从数据上看，美国7月就业人数不但“不及”市场预期，并且就业人数还少的“可怜”，意味着失业率在持续上升。
更让市场投资人士担忧的是，美国8月份的经济数据或将比7月份的还“差”。公布数据的当日，美元指数逼近92.539，下跌了394个基点，贬值0.42%。市场对美国经济的担忧，限制美元升值的空间，抑制了美元指数上涨。
三、其他国家货币也“跌跌不休”
在新冠疫情影响下，除美国以外，世界上其他不少国家货币的汇率也在“跌跌不休”。
新冠疫情导致土耳其旅游业崩溃，给该国的财政留下了巨大的缺口。外资纷纷出逃，在过去12个月里，国外投资者从该国本币债券和股票市场中撤出了大量资金。面对资金外流，土耳其花费百亿美元外汇储备，以求维持非官方的盯住汇率制度，此举标志着土耳其20年来的自由浮动汇率制度走向终结。尽管如此，里拉兑美元汇率仍跌至历史低点。年内至今，土耳其里拉兑美元下跌了近19%，创下自2018年以来最大的年度跌幅，里拉贬值逾四分之一。里拉兑欧元今年累计下跌了五分之一。
印度卢比是今年亚洲表现最差的货币之一。2020年卢比下跌了近6%。受新冠疫情肆虐的打击，印度经济40多年来首次出现萎缩，卢比进一步疲软。目前卢比对美元汇率为1美元74.85卢比，在4月份时曾创下历史新低的1：76.9088。
巴基斯坦卢比也大幅贬值。今年以来，巴基斯坦卢比累计下跌了8.68%。8月11日，巴基斯坦卢比对美元汇率跌至168.87卢比，为历史最低点。惠誉国际评级机构预测，由于不断增加的外债和预期的通胀压力，卢比中长期内将保持下降趋势。
此外，深陷疫情泥潭的拉美多国，货币也岌岌可危。巴西雷亚尔对美元汇率今年已贬值近30%，墨西哥比索对美元汇率下跌了约20%。
四、国际资本青睐人民币资产
人民币持续升值的基础是中国经济好于全球其他国家的经济。由于中国对新冠疫情的有效控制，国民经济得以快速恢复。人民币资产的表现与其他国家的资产相比较为平稳，成为了国际资本避险增值的新选择。
近两个月以来，中国债市和股市吸引了大量的国际资本流入中国境内。中央结算公司最新公布数据显示，在债券市场上，7月份境外机构债券托管量为23441.24亿元，环比增长6.7%达1481亿元，同比增长38%，连续20个月增长。债券通公布，7月份境外投资者通过债券通渠道净买入755亿元中国债券，单月净买入额创历史新高。
另据国家外汇局公布的数据显示，4至7月份，我国外汇储备呈“递增式”上涨，分别为30914.59亿美元、31016.92亿美元、31123.28亿美元、31543.91亿美元。
中国金融市场双向开放不断推进，有条件吸引更多国际资本流入，进一步加快人民币资产市场开放，提升人民币国际化程度。我国债券和股票市场规模目前居全球第二，超过160万亿元，已纳入多个主流国际指数。国际机构配置人民币资产已达6.4万亿元，并以年均超过20%的速度增长，尤其是境外投资者持有境内人民币债券资产近年来以年均近40%的速度增长。
从中长期来看，境外资金增持人民币资产的格局将会持续。在复杂多变的国际环境下，人民币汇率波动幅度扩大将成为一种正常状态。随着美元避险需求下降，我国宏观经济发展态势良好及中美利差保持高位，跨境资金有望总体保持净流入状态，从而对人民币汇率进一步上行提供支撑。
不过，中美关系的不可预测性和复杂演化将影响人民币汇率升值幅度。7月份全月，人民币升值幅度在1%左右，然而美元指数在7月份的贬值幅度为4%。相较之下，人民币整体的升值幅度低于美元指数的贬值幅度，主要原因是人民币汇率走势部分包含了对中美关系的预期。未来中美关系对人民币汇率的边际影响将处在相对可控的合理区间内，人民币汇率有望在波动中向升值方向进一步试探。
对于当前中国的情况而言，过强或过弱的人民币汇率都非“最优解”，保持汇率在合理范围内的相对稳定，更有益于金融市场和整体经济发展。
人民币汇率升值的基础是中国经济好于全球经济.pdf
