西南证券：2026年脑机接口告别“讲故事”，中国标准引领产业化元年

近日，西南证券医药团队分析师杜向阳、陈辰发布研报认为，2026年脑机接口将告别“讲故事”，走向规模化产业化，开始“看产出”的元年。在生物材料、集成电路、解码算法与产业政策的共振下，行业已迈向“产业化起步”，中国正走出一条独特的“场景+支付”双轮驱动之路。

一是三种技术路径，侵入式追高，半侵入式／介入式领跑，非侵入式平铺。产业在信号质量、风险与场景间形成清晰路径，三条路线差异化迭代。侵入式路径旨在解决严峻医疗难题，目前顶尖团队均处于大规模临床试验阶段。半侵入式／介入式路径在硬脑膜外或血管内植入，平衡了信号与风险，成为商业化“急先锋”，看好其在瘫痪康复领域率先迎来商业化爆发。非侵入式路径则以安全无创优势主导消费市场，生成式AI的纠错能力使其性能跨越式提升。

二是支付体系破茧，半侵入式／介入式从“科研项目”到“上市产品”身份跃迁。今年3月，国家医保局为博睿康新获批产品完成医保编码赋码，标志着脑机接口从“科研产品”正式转变为可在医保结算系统流通的可走入千家万户的“上市产品”。4月，由中国专家牵头的《信息技术脑机接口术语》作为ISO/IEC首项国际标准正式发布，确立了中国在术语标准、优先审批、医保收费上的“政策+场景”复合优势，为规模化扩张奠定基础。

三是资本格局重塑，中国聚焦头部产能。中国的投融资呈现出政策导向型增长，资金向具备临床批件和量产能力的头部企业集中。仅2026年一季度，中国脑机接口融资总额已超2025年全年，投资逻辑从“概念孵化”转向“量产销售”，拥有确定性数据的头部企业更受青睐。

总体而言，西南证券医药团队认为，2026年的脑机接口不再是科幻电影中的远景，而是正在发生的现实。中国正依托其庞大的消费基数、完善的支付体系及政策的前瞻布局，在非／半侵入式领域构筑起独特的护城河。

编辑：杜少军

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