西南证券：筑牢稳中向好根基 赋能新质生产力发展

6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上发表《进一步健全投融资相协调的资本市场功能 更好服务新质生产力和经济高质量发展》的主题演讲。西南证券发布研报认为，吴清的讲话紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，系统阐释了资本市场贯彻落实新“国九条”、服务新质生产力及深化高水平开放的清晰路径，释放了强本固基、向新而行、开放共赢的强烈政策信号。

一、固本培元，“稳严优新”重塑市场生态，确定性显著增强

新“国九条”与“1+N”政策体系落地两年多来，资本市场基础制度与监管底层逻辑历经系统重塑，稳中向好的底盘愈发坚实。一是突出“稳”，筑牢市场内在稳定性。证监会会同央行创新推出结构性货币政策工具，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，战略性力量储备与稳市机制不断健全。同时，大力引长钱，社保、保险、年金等中长期资金持有A股，流通市值两年多来增长85%，净买入约1.3万亿元，长期投资力量持续壮大。二是突出“严”，重塑优胜劣汰秩序。坚持“长牙带刺”，构建全方位立体化财务造假综合惩防体系，坚决出清“害群之马”。两年多来查办案件1358件，罚没款高达353亿元，依法严监管理念落到实处，投资者信心明显增强。三是突出“优”，提升上市公司投资价值。一手抓分红回购，建立减持与股价、分红挂钩机制，A股公司分红回购规模达同期股权融资3倍多；一手抓公司治理，强化对“关键少数”行为约束，优质资产吸引力稳步提升。四是突出“新”，与新质生产力双向奔赴。随着科创板、创业板改革纵深推进，A股科技板块市值占比已超三成，千亿市值中科技企业占比达45%，资本市场赋能科技创新的质效日益凸显。

二、向新而行，增强制度包容性，做好科技金融大文章

面对新一轮科技革命，资本市场主动拥抱变革，以改革破难题，着力增强制度的包容性与适应性。首先，精准滴灌“硬科技”与“新业态”。科创板改革打出组合拳，扩大第五套标准至人工智能领域，支持大模型企业上市；支持量子科技、生物制造、具身智能等未来产业登陆科创板。创业板则有序深化改革，加大对新型消费和现代服务业的支持，擦亮“两创板”创新招牌。其次，疏通资本循环堵点。激发并购重组活力，用好用足快速审核机制；深化再融资改革，抓紧修订发行办法，推出储架发行机制；依规支持港股上市公司境内上市，促进互联互通。再次，壮大“耐心资本”与丰富投资工具。积极拓宽私募股权创投资金来源，引导养老金、保险资金加大股权投资，畅通“募投管退”循环。同时，抓紧推出主动ETF、商业不动产REITs试点，支持中小基金公司差异化发展，丰富大类资产配置选择。针对人工智能带来的新挑战，证监会也将统筹发展与安全，适时发布规范发展资本市场AI的指导意见，严打利用AI非法荐股等乱象。

三、融通中外，深化制度型开放，提升全球资源配置能力

资本市场的高质量发展离不开高水平开放。面对“投资中国”与“中国投资”的双向拓展，监管层坚持开正门、堵偏门，统筹开放与安全。一方面，提升开放制度竞争力。加快研究推进人民币外汇期货试点这一重大产品创新，支持企业国际化发展；推动QFII参与国债期货，支持香港启动5年期人民币国债期货；积极支持外资在华新设机构及参与基金投顾试点，优化外资展业环境。另一方面，强化跨境监管协作与全球治理参与。坚决打击违法违规跨境展业，保护合法合规跨境投资。同时，深度参与国际证监会组织改革，在AI、绿色发展等前沿议题上贡献中国智慧。此外，全力助推上海国际金融中心建设。支持上海完善期货期权品种布局，增强“上海价格”国际影响力；推动重大改革开放措施在上海先行先试；支持上海浦东等地打造首批资本市场科技金融实践样本；筹备首届中国资本市场学术年会，提升软实力。

西南证券认为，吴清的讲话，既是对新“国九条”落地成效的全面总结，更是资本市场面向未来服务中国式现代化的行动指南。中国经济长期向好的基本面没有变，中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正日益凸显。可以预见，随着政策体系落地见效，资本市场必将为金融强国建设注入更加强劲的动能。

编辑：杜少军

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