西南证券：外贸高增背后的“质变”信号，驱动力从“量”转向“价”

近日，西南证券宏观团队发布研报指出，我国外贸高增的背后，是驱动力从“量”转向“价”。西南证券宏观团队首席经济学家叶凡认为，6月单月出口、进口同比分别增长27%和36%，双双高于市场预期，贸易顺差5760亿美元创下历史纪录。值得注意的是，在高增速背后，一个显著的结构性变化正在发生——外贸增长的核心驱动力正从“数量扩张”转向“价格贡献与结构升级”。

一、总量超预期背后藏“量价分化”，价格因素正成为出口增长的主要贡献项。

上半年，我国货物贸易进出口总额同比增长21.2%（以美元计价），其中6月出口增速创2021年10月以来新高，进口增速创5年最快。这一回暖受全球AI投资热潮、汽车等优势产业发力及去年同期低基数共同驱动。但值得注意的是，出口增长动能呈现鲜明的“量弱价强”特征。以6月单月为例，集成电路出口金额同比增121.88%，但出口数量却同比下降0.38%；手机出口金额同比增长27.53%，数量则下降12.94%，出口改善中价格贡献明显高于数量贡献。从累计数据看，上半年稀土出口金额增长61.1%，数量却减少6.4%，进一步印证高端制造和战略资源品出口正依靠产品结构升级和定价能力提升来支撑增长。机电、高新技术产品出口占总额比重已分别升至63.53%和28.43%，技术密集型产品对出口的拉动作用持续增强。

二、区域与产业分化加剧，传统消费品出口则持续承压。

从贸易伙伴结构看，上半年韩国占我国进出口总额比重上升0.85个百分点至6.3%，增幅居主要贸易国家之首，进出口总额同比增速扩大至47.7%。这主要由半导体、存储芯片等AI产业链中间品的旺盛需求拉动。与此同时，对欧盟出口占比下降0.77个百分点至12.19%，但6月单月对欧盟出口增速大幅提升10.9个百分点至18.46%，边际支撑作用显著。对美出口增速则回落21.54个百分点至13.87%，美国未出台新的全面加税措施，但通过金属关税调整、供应链安全审查等方式强化限制，钢铁、铝、铜等行业出口压力有所增加。产业层面，灯具、玩具、陶瓷产品等传统劳动密集型产品出口金额同比降幅分别为8.8%、11.3%和26%之间，出口结构转型趋势延续。

三、资源品“金额升数量稳”，高技术中间品进口保持高增。

进口方面最突出的变化来自原油。6月单月，原油进口金额和数量同比分别下降7.45%和41.33%，其中进口数量降至近十年最低水平。这主要受5月中东局势导致的海运周期影响。从上半年整体看，原油进口金额同比仅增长1.8%，数量同比下降6.6%，进口增长动能明显减弱。与之对比，未锻造铜及铜材、铜矿砂及精矿等资源品进口金额增速显著高于数量增速，反映国际大宗商品价格回升对进口金额形成支撑，而国内原材料需求总体平稳。下半年进口结构有望继续向高技术产品和先进制造领域倾斜——上半年集成电路进口金额增幅已扩大至55.8%，机电和高新技术产品进口增速分别达32.8%和39.6%，内需改善将逐步成为进口增长的重要支撑。

综合来看，2026年上半年我国外贸在低基数与AI产业景气的双重支撑下录得超预期增长，但增长内核已发生实质性转变——出口驱动力正从此前的“量”的扩张，转向“价”的提升与产品结构的系统性升级。集成电路、手机等核心品类“量弱价强”的特征表明，我国外贸的竞争优势正在从成本导向转向技术附加值与产业链定价能力的重塑。展望下半年，基数效应的逐步消退将使出口增速向常态回归，海外经济放缓与地缘政治扰动亦构成外部制约，但机电、高新技术产品出口占比的持续上行，以及AI产业链中间品贸易的强劲表现，有望为全年外贸提供韧性支撑。进口端则需持续关注地缘因素对能源供应的阶段性冲击，以及国内制造业复苏对内需型资源品进口的带动节奏。

编辑：杜少军

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