二季度货币政策：适度宽松，更加精准有力

8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告），在延续适度宽松基调的同时，进一步强化逆周期调节、完善短端利率调控和结构性支持，释放出以下三方面政策信号。

首先，适度宽松的货币政策基调保持不变，逆周期调节的主动性、前瞻性和针对性进一步增强。报告在充分肯定我国经济“动能向新、结构向优”、发展韧性持续彰显的同时，也指出“经济稳中向好基础还需巩固”，体现了对当前内外部形势的客观判断。与一季度相比，报告新增“及时谋划出台务实管用的增量政策”“加大逆周期调节力度”“加力扩大内需”等表述，并在“继续实施好适度宽松的货币政策”基础上，提出“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”“综合运用并适时调整货币政策工具”。这意味着，下一阶段货币政策将更加注重根据经济金融形势变化相机施策，保持流动性充裕和社会融资条件适宜。对于市场关注的外部约束，专栏五分析认为，本轮海外主要经济体货币政策调整可能相对温和，并非宏观政策取向的大幅反转，但其对全球债券、股票市场和部分新兴市场经济体的影响仍存在不确定性。海外政策变化会增加我国统筹内外均衡的复杂性，但不会改变货币政策坚持以我为主、服务实体经济的基本取向。

其次，以政策利率为核心的价格型调控框架进一步明确，流动性管理将更加精准高效。报告提出“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，并以专栏二系统梳理短端利率调控机制：7天期逆回购操作利率作为主要政策利率，主要承担传递政策信号的功能；中期借贷便利利率已退出政策利率功能；短端利率调控目标由DR007逐步转向DR001。针对隔夜回购交易占比已超过九成、部分机构在月末和税期仅有两三天短期流动性需求等市场特征，人民银行进一步优化临时正、逆回购工具，将利率区间收窄为政策利率上下各25个基点的对称区间，明确触发条件，并增加隔夜逆回购操作品种。从6月末首次开展隔夜逆回购操作，到近期围绕税期等关键时点提前作出安排，反映出央行流动性管理正由总量调节进一步向期限匹配和精细操作深化。随着利率走廊逐步收窄、隔夜操作频率稳步增加，货币市场利率的稳定性和政策信号的清晰度有望提高，政策利率向债券利率、存贷款利率和实体经济融资成本的传导也将更加顺畅。

第三，结构性货币政策工具的牵引作用更加突出，金融“五篇大文章”的政策安排进一步细化。报告将一季度“进一步完善金融‘五篇大文章’各项机制”的表述，调整为“用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融‘五篇大文章’”，反映出政策重心由机制建设进一步转向工具运用和落地见效。在科技金融方面，新增“强化科技金融数据共享，加快构建高水平的区域科技金融生态”，有助于提升科技企业全生命周期金融服务能力；在绿色金融方面，从原则性制度建设进一步向健全碳核算制度体系、丰富绿色金融产品谱系、完善金融支持零碳园区建设政策举措等具体抓手细化；在养老金融方面，也更加具体地突出养老产业信贷、长期限产品和适老化服务；在消费金融方面，新增“强化金融支持提振和扩大消费作用”，进一步凸显扩大内需的重要位置。同时，民营企业再贷款专栏系统阐释了1万亿元再贷款工具对民营中小微企业，特别是民营中型企业的支持机制。

下一阶段货币政策将在保持总量宽松的同时，更加注重流动性管理的精准高效、优化资金投向，以精准有力的金融支持巩固经济回升向好基础、促进高质量发展。（兴业证券全球首席经济学家 王涵）

编辑：杜少军

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115