【金融街廿五】美欧债券收益率全线下行

【信息要闻点评 】

美国自6月23日起对多种“钢铁衍生产品”加征关税。美国商务部周四发布通知称，自6月23日起将对包含钢铁零部件的家用电器征收50%的进口关税。此次新增征税范围包括洗衣机、洗碗机、冰箱、烤箱、干衣机、冷柜、厨房垃圾处理器、焊接置物架等常见家用设备。

点评：据悉，该关税将根据商品中所含钢材的价值予以评估，而非按整件商品价格。特朗普政府6月4日已将对钢铝加征的232条款下进口关税从25%上调至50%。本次是特朗普政府首次将日常消费品明确纳入钢铁衍生品关税清单。此前征税主要集中于工业品领域，如汽车及零部件。伴随加税范围的持续拓展，居民消费价格压力或在今年晚些时候开始显现。继续关注特朗普政府对232条款下特定商品和行业加征关税的运用。

美国5月PPI价格涨幅保持温和。美国5月PPI同比2.6%，符合预期，前值增2.4%；核心PPI同比3%，创2024年8月来最低，低于预期的3.1%，前值3.1%。5月PPI环比仅上涨0.1%，低于预期的0.2%；核心PPI环比同样仅上涨0.1%，其中商品价格(不含食品和能源)涨0.2%、服务价格涨0.1%。

点评：美国5月生产者价格涨幅保持温和，商品和服务成本升幅有限，延续了5月CPI连续四个月的温和表现。从与PCE计算相关的PPI分项看，5月航空客运服务价格环比再次下跌1.1%，4月已跌了1.8%；投资组合管理费用再次下跌1%，4月已大幅跌了7.1%； 家庭健康和临终关怀服务价格持平，医院门诊服务价格4月曾环比下跌0.3%。数据公布后，交易员再次完全消化美联储年内两次降息的情景。值得注意的是，虽然截至目前关税对美国物价影响不大，但随着企业逐步将成本压力向下游终端转移，价格压力今年下半年或加大。注意到批发商和零售商特别是车辆和机械批发商的利润率在5月出现扩张，而4月曾出现收缩（说明4月企业正自行消化关税成本，并没有将其转嫁给消费者 ） 。

周四，人行开展了1193亿元7天逆回购操作，当日有1265亿元逆回购到期，净回笼72亿元。

资金利率小幅上行。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日上行1BP至1.43%，7天回购利率上行2BPs至1.58%，3个月SHIBOR持平在1.64%。

长端 利率债收益率上行。其中，国债1年期收益率持平在1.41%，10年期上行1BP至1.65%；国开债1年期收益率持平在1.50%，10年期上行1BP至1.71%。

信用债收益率窄幅震荡。其中， AAA级中短期票据1年期收益率持平在1.73%，3年期持平在1.82%，5年期持平在1.91%。

点评：周四，人行逆回购净回笼72亿元，连续三个工作日净回笼，资金利率小幅上行。债市方面，消息面平静，前期债券收益率连续下行后，部分机构选择止盈或阶段性离场，推动长端利率债收益率小幅上行。

美债收益率曲线 平坦化下行。周四，2年期美债收益率较前一交易日下行4BPs至3.9%，5年期下行5BPs至3.97%，10年期下行5BPs至4.36%，30年期下行7BPs至4.84%。（10-2）年期限利差收窄1BP至46BPs；（10年-3个月）负利差走阔6BPs至-10BPs。

点评：周四，美国一系列经济数据出炉。其中，6月7日当周初请失业金人数24.8万人，高于预期的24.2万人，创2024年10月以来最大规模。5月31日当周续请失业金人数升至2021年底来最高195.6万人，显示劳动力市场疲弱。5月核心PPI同比3.0%，低于预期3.1%；环比0.1%，低于预期0.3%，体现关税尚未造成更高的价格压力。加之30年期美债标售需求强劲，推动美债收益率全线下行，收益率曲线平坦化。

欧洲债券收益率全线下行。周四，10年期德国国债收益率较前一交易日下行6BPs至2.48%，10年期意大利国债下行4BPs至3.42%。10年期意德利差走阔2BPs至94BPs。10年期英国国债下行8BPs至4.48%。

点评：美国总统特朗普表示将在一两周内向数十个国家发出贸易协议条款，加之美国从中东撤员，市场对新贸易冲突和地缘局势紧张的担忧升温，避险资金流入欧债市场， 推动欧债收益率全线下行。 英国4月GDP环比由3月的0.2%超预期大幅下滑至-0.3%， 经济萎缩担忧下市场对英国央行的降息预期升温， 推动英债收益率大幅下行。

汇率市场

编辑：杜少军

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