博雅新材：预计今年扭亏为盈 加速拓展品类对冲下游行业集中格局

近日，博雅新材料股份有限公司（以下简称“博雅新材”）创业板IPO首轮审核问询函回复材料显示，公司在手订单或框架协议合计约9.89亿元，其中，新产品钒酸钇晶体（YVO4）的占比已接近一半。伴随核心产品订单持续放量与毛利率回升，博雅新材预计2026年将扭亏为盈，引发市场广泛关注。

博雅新材发力品类拓展 对冲LYSO下游行业高度集中格局

硅酸钇镥闪烁晶体（LYSO）是正电子发射计算机断层显像（PET-CT）等高端医疗设备的核心元器件，行业技术壁垒较高、认证周期较长，上下游均呈现高度集中的格局。灼识咨询数据显示，在供给端，2025年全球硅酸钇镥闪烁晶体市场销量前三厂商CTI（Crystal Technology,Inc.）、博雅新材、CPI（Crystal Photonics,Inc.）分别占据35.8%、21.8%和18.0%的市场份额，合计超过75%。在需求端，全球PET-CT市场由GE医疗、西门子医疗、联影医疗主导，三家合计占据全球超80%的市场份额。

在这种“双重集中”的市场结构下，行业逐步形成了头部设备厂商与上游晶体厂商近乎一对一定点配套的格局。CTI系西门子医疗子公司，晶体主要向母公司独家供应。CPI绝大部分产能配套GE医疗。博雅新材招股书则显示，2023年至2025年，其对联影医疗的收入占比分别为74.28%、49.21%和51.71%，联影医疗连续多年为公司第一大客户。

市场人士认为，博雅新材客户集中度较高，既反映了高壁垒行业分工细化的特征，同时也蕴含相应风险。若主要客户经营状况或采购需求出现不利变化，可能影响公司经营业绩的稳定性。博雅新材在回复问询函时表示，未来随着激光光学晶体、碳化硅单晶、精密光学元件等新业务持续拓展，客户来源不断丰富，客户集中度有望逐步下降。

订单储备充实叠加毛利率改善 博雅新材预计2026年迎来扭亏窗口

博雅新材招股书披露，2026年上半年，博雅新材实现营业收入2.92亿元，同比增长224.77%，其中闪烁晶体收入超1.8亿元，钒酸钇晶体收入8100.86万元。

公司预计最早2026年实现扭亏为盈。根据最新披露，截至目前，博雅新材在手订单或框架协议合计约9.89亿元，为其业绩增长提供较强支撑。其中，联影医疗硅酸钇镥4.74亿元，美国高意钒酸钇4.77亿元，中国科学院高能物理研究所硅酸钇镥0.38亿元。约3.5亿元订单有望于2026年下半年交付。

博雅新材表示，毛利率改善是扭亏的另一关键支撑。其问询函回复材料显示，2026年6月，博雅新材与联影医疗签订新框架协议，闪烁晶体单价较以往提升15%，预计全年闪烁晶体毛利率将从2025年的28.1%回升至32%左右。钒酸钇晶体2026年上半年综合毛利率为14.37%，随着坩埚尺寸改进及铱金损耗优化，毛利率呈上升态势，全年综合毛利率预计可达27%。

市场人士认为，后续需持续关注高端医疗影像行业市场需求变化、光电路交换机（OCS）技术路线演进、钒酸钇良率爬升情况以及碳化硅与光学业务拓展进展。若上述事项出现不及预期情况，均可能导致博雅新材扭亏时间延后。

在供需两端均高度集中的细分赛道，客户集中度高更多是行业格局的映射。对博雅新材而言，真正值得关注的或许不只是“集中”本身，而在于能否通过新业务、新产品打开多元化空间——这一进程刚刚起步，成效尚有待持续观察。

编辑：刘澄钰

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