新华未来机遇对话 | 道远资本康良金：脑机接口的下一程，是把临床做扎实、让患者回归真实场景

10月20日，“脑机接口的临床突破与规模落地”研讨会在北京召开。新华未来机遇对话团队与道远资本管理（北京）有限公司（以下简称“道远资本”）董事总经理康良金进行对话。康良金表示，未来脑机接口领域的关注点会从团队背景转向数据验证，行业发展的下一程是把临床做扎实，让患者回归真实生活场景，真正做到“对病人负责”。

康良金表示，目前中国脑机接口的临床规模已是全球第一，但深度仍需加强。他透露，道远资本调研过上百家脑机接口企业，真正进入注册临床的只有几家。“脑机接口要真正做到产业化，除了前期的科研积累，还要先把型检的工作做完，经过足够的临床验证，这需要更多时间。”康良金说。

从资本角度观察，康良金指出，脑机接口行业的融资规模和融资速度都非常快，但资本往前跑的速度与临床进度尚未匹配。他认为，目前行业的估值锚点在于团队不错、未来叙事讲得通，但企业最终还是要进入商业化阶段、走到IPO，届时大家看的还是数据。因此，估值锚点将会从“团队与叙事”转向“临床数据经得起考验、未来收入真正爬坡”。

康良金表示，在行业高速发展的同时，仍面临三大待解问题：第一，“拿证”不等于“卖得动”，产品能否真正打开市场有待检验，行业需要一个洗牌的过程；第二，临床例数不够充足，存在数据孤岛问题，个体化差异能否泛化尚待验证；第三，估值与临床进度在一段时间内存在脱钩，叠加信息孤岛问题，市场预期存在被过度放大的风险。

谈及如何推动行业健康发展，康良金提出四点建议和期待。一是希望企业真正把临床做扎实，不仅关注有效率、响应率，更要深挖剩余无效、不响应患者的原因并寻求解决方案，让临床真正获益。二是希望企业把稳定工作时长作为首要KPI，一个植入两三年就失效的产品，通道数再高也没有商业价值，因为二次手术的成本和风险是由患者承担的，并且希望稳定工作时长是建立在真实生活场景里，而非单纯医院环境之中。三是企业要清晰定位自身的商业模式，不是所有企业都要做整机，可以着眼于整个产业生态，无论是专注上游还是做整机，都有可行的发展路径。四是需要政策、法规层面的制度安排，建立植入产品长期随访和售后支持的机制，确保患者得到持续的支持与兜底。植入产品一旦出现问题，或企业资金链断裂，患者的权益必须依靠制度得到保障。

据介绍，道远资本自2014年成立起就专注医疗领域，投资阶段以中早期为主，已投出102个项目，其中15个项目已完成IPO，另有7个项目已递交IPO申报材料，预计2026-2027年还会有6个以上企业申报IPO；此外，道远资本已投项目‌License-out（对外授权许可）交易总金额约150亿美元。在脑科学和脑机接口领域，道远资本较早布局了神经内科介入器械、神经外科器械、神经调控产品、脑功能成像与治疗器械、超声脑机接口及中枢神经药物等领域，并持续关注侵入式、非侵入式、无创等脑机接口各类技术路径及神经修复、神经监测保护等脑科学相关方向。

编辑：刘琪

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